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私募零距離 | 量化投資也要講道理——聽學霸王黎談量化交易

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2016-08-31 來源:朝陽財富

摘要: 風禾資產CEO王黎,曾在國際頂尖對沖基金貝萊德管理百億美元資產。2012年,國內資本市場與國際市場的接軌,王黎隨著金融領域的“歸國潮”選擇了回國創業,目前他的風禾投資已管理近10億規模的量化對沖產品,而他對于量化投資的看法也與市場上的其它投顧有所不同。

  投資江湖,水深不知幾許。

  投資也講流派,分門別類各擅勝場。有歷史悠久的名門正統主觀趨勢、有縱覽全局的宏觀對沖、有劍走偏鋒的CTA、有唯快不破的高頻、也有穩扎穩打的套利、當然還有耳聽八方的小道消息派……

  隨著2010年股指期貨和融資融券等做空工具的入場,量化投資在國內資本市場上開宗立派,至今已是不可忽視的一股力量。

  想要在中國做好量化投資需要哪些條件?先定一個能達到的小目標吧,比方說先去美國拿一個博士和四個碩士學位怎么樣?或者先去貝萊德(BlackRock)管個百億美元資產如何?

  2012年,學霸王黎被迅速發展的國內金融市場所吸引,選擇了回國創業,風禾資產正是他這些年努力換來的成果。

 

  居安思危 多元化布局

  “我回國的時候,海外基金經理的歸國潮其實已經開始了”。

  2008年美國遭遇金融危機,國內雖然也經歷了熊市,但市場已日趨成熟,08-09年間A股成交量超越日本成為全球第二大市場,加上2010年股指期貨、融資融券的推出,在金融工具上,中國市場也逐漸在向國際靠攏,一批較早回國的基金經理都取得了不錯的業績。當時在貝萊德做量化投資風生水起的王黎于此時便動了回國創業的念頭。

  2012年正值量化投資方興未艾,“那時的阿爾法(策略)非常好做”,王黎回憶,“通過基差交易,收益非常穩定,銀行也很認可這種方式”。對于在海外常年從事股票對沖交易、有完整的投資體系和交易系統的他來說,躺著賺錢也不是不行。

  不過在王黎看來,“一招鮮吃遍天”在金融市場上是遠遠不夠的,“任何單一策略都會受到外力的影響,比如政策、比如大環境”,如果策略與市場生態不匹配,受到限制,可能少則一兩年,多則三五年無法取得好的業績。“如果是大機構,可能可以撐過去,但對于一家剛剛成立的小私募來說,連續兩三年業績不好,那肯定就會被淘汰掉”。

 

  多策略并進 每個產品都是“FOF”

  鑒于股票類的交易策略已非常成熟,再開發的成長空間較小,王黎和他的團隊把超過90%的精力用在新策略的開發上,涉及的領域包括CTA、統計套利、宏觀對沖,這些布局“在當時看來還有點多余”,但現在看來,經過四年的交易,這些策略已非常成熟,運用到交易當中去駕輕就熟,表現也非常理想。

  目前風禾資本所推出的產品,基本都是采用一套相似的策略組為基礎,通過對不同策略的資金配置和杠桿設置來匹配不同投資者的風險偏好和收益需求。“每個產品都類似是一個FOF”,王黎說,“每個子策略都是我們開發的”,每一個子策略都好比一個單獨的投顧,將這些不同風格、投資與不同標的的投顧組合在一起,形成一個穩健的結構,就是風禾的產品線。

  風禾的策略組包含了股票對沖、期貨CTA、統計套利、宏觀對沖以及日內策略等,利用不同資產類別與策略的動態配置,利用子策略本身的相對獨立性和互補性,可以很好的平抑單一策略的波動。

 

  學霸領銜的投研體系

  說到策略的開發,就不得不提風禾資產豪華投研團隊配置。核心投研團隊全員具有海外留學、金融從業背景,放眼望去包括哈佛大學教授、喬治城大學終身副教授、威斯康辛大學麥迪遜分校終身副教授、羅格斯大學教授、明尼蘇達大學教授、芝加哥大學博士、加州大學洛杉磯分校博士……

  王黎介紹,目前風禾資產共三十人左右的團隊中,投研占比超過三分之二,在一批學霸的帶領下,分成五個小組。“我們研發方式是把每一個人分到一個研究小組”,“每個人研究的資產類別和投資邏輯定下來以后,就可以基于自己的定位,開發相應的策略”。具備較高專業性的投研分工,加上不同組別同時操作,在風控等方面互相協調,從而最終達到一個平穩的狀態。

  “通常每十個開發出來的策略里會有一個能通過層層篩選最終上線”,在風禾,每個被運用到策略組中去進行實盤交易的策略都必須滿足一個硬條件:具有非常強的獲利邏輯。

 

  好的量化投資策略必須掌握市場規律

  “我們是做量化里最主觀的,也是做主觀里最量化的”。

  在王黎的觀念里,做量化投資絕不是簡單的做數據挖掘,而是要對整個市場有真正的了解。風禾的量化投資團隊成員必須要“內外兼修”:“我覺得‘量化’是套路、主觀判斷是‘內力’,雖然從事量化研究的人員平時做的是策略開發、是量化,但他們必須也要具有對市場非常強的理解能力,這樣,開發出來的每一個策略都有非常明確的理論基礎和獲利邏輯,其生命周期會比較長”。

  這也是風禾資本與市場上絕大多數量化投資團隊的不同之處:雖然招來的人很多也是學計算機、物理出身,但從他們加入公司開始,首先還是要接受對于這個市場的培訓,“在日常的工作中,對他們的要求也絕不是簡單的一個對數據的挖掘,而是要掌握這個市場真正的規律”,講的出“道理”的策略才是好策略。

 

  “寒冬”練內功 靜待量化“第二春”

  “當前市場環境對于量化投資來說,應該是處于一個寒冬期”。

  股指期貨至今尚未放開,市況對于股票對沖策略很不友好,高頻交易受到嚴格限制,無論是手續費還是杠桿水平都決定了,量化對沖投資正經歷著股指期貨推出以來的一個低谷期。

  “雖然市場多次傳言股指會放開,但結果依然如故,對我來說,其實并未對這些傳言抱有太大的期望”,王黎認為,如果股指放開,毫無疑問將帶來量化投資的第二春。不過換個角度來看問題,股指不放開的話,實際上是對整個量化投資領域進行優勝劣汰的機會。

  “股指期貨在的時候,錢太好賺了,很多不具實力的團隊都能有生存空間”,“而在目前的市場環境下,正是大家勤練內功的時機”,真正有能力的團隊才有脫穎而出的機會。

  “開與不開,我們并不抱太大的期待,如果開了,我們的規模能有迅速的成長;如果不開,我們就繼續開發新的策略,無論市場環境如何,都能有穩健的回報”。

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網友評論 12

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綠野仙蹤2013-11-6
  • 閻小王: 原本我以為不會再漲很多了,這看起來還是后勁十足啊!
  • 閻小王: 原本我以為不會再漲很多了,這看起來還是后勁十足啊!
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