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星石投資劉可:出口增速大幅低于預期,罪魁禍首不是貿易摩擦!

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2018-04-16 來源:朝陽財富

摘要: 星石投資劉可:出口增速大幅低于預期,罪魁禍首不是貿易摩擦!——3月進出口數據點評【事件】 4月13日中國海關總署公布3月進出口貿易數據,3月出口同比-2.7%,預期 11.8%,前值 44.5%;中國3月進口同比 +14.4%,預期 12%,前值 6.3%。

星石投資劉可:出口增速大幅低于預期,罪魁禍首不是貿易摩擦!

——3月進出口數據點評

 

【事件】 4月13日中國海關總署公布3月進出口貿易數據,3月出口同比-2.7%,預期 11.8%,前值 44.5%;中國3月進口同比 +14.4%,預期 12%,前值 6.3%。

【星石投資合伙人、首席策略師劉可觀點】

本月進出口數據波動較大,尤其是出口同比數據大幅低于預期,引發市場對于貿易戰的擔憂。我們認為,本月的出口增速回落主要由季節性因素和人民幣升值引起,從絕對金額上看出口數據正常,出口回落的主要原因或由美日歐外需趨弱的影響;進口數據超預期,工業品進口增速平穩,意味著國內需求仍然表現良好。雖然當前中美貿易摩擦仍面臨一定的不確定性,但雙方仍未出臺實質性的對抗措施,因此中長期而言對于進出口的影響有限。

 

  1. 出口增速回落更多的是受季節性因素影響,而非貿易摩擦的負面沖擊

回顧最近5年以來進出口增速數據可以發現,歷年春節之后的一個月都會出現出口增速的低點:例如2017年2月(1-3月出口增速6.54%/-2.42%/15.42%)、2016年2月(1-3月出口增速-15.25%/-27.96%/7.53%)、2015年3月(1-3月出口同比48.13%/-15.16%/-6.66%)、2014年2月(1-3月出口同比10.54%/-18.13%/-6.64%)、2013年3月(2-4月出口同比增速21.76%/9.98%/14.59%)。

從絕對金額來看,2018年3月當月出口金額1741.21億美元,與近十年來的數據相比處于正常水平,同比增速的回落更多的是受高基數效應及2月份出口大增提前透支的影響。目前美方的“301”清單還在公示期并沒有實施,后續影響有待觀察,但不是造成本月出口增速不及預期的核心因素。

從貿易結構來看,歐美日一季度經濟擴張放緩可能是外需回落的主要原因。3月我國向美、日、歐盟出口同比增速由正轉負,分別為-5.62%、-6.98%、-3.7%,與歐美日制造業PMI回落印證。

 

  1. 增速不達預期但結構在繼續優化,高新技術產品出口大增

雖然出口總量增速不及預期,但出口結構優化仍在延續。自2017年以來,我國高新技術產品出口金額增速由負轉正,而2018年,該類出口金額增速大幅提升,2018年1-3月的高新技術產品累計同比增速為20.5%,而2017年1季度僅為8%(全年10.6%)。反觀技術勞動密集型的產品,如紡織品、服裝、鞋類、玩具、家具、燈具等出口當月同比增速分別下滑23%、34%、35%、19%、25%、27%,可能是拖累本月出口的主要因素。

 

  1. 進口數據超預期,說明實體經濟內需不差

進口方面,3月我國對主要發達國家進口增速均出現顯著回升,一方面與國內主動擴大進口有關,一方面則來源于節后復工帶來的內需相關。進口金額同比上漲14.4%,從主要進口商品來看,塑料制品、金屬機床進口增速大幅提升,其他工業品如原油、鋼材、銅材的增速相對平穩。總體而言實體經濟內需不弱。

 

風險提示:本報告所載信息和資料來源于公開渠道的,本公司對其真實性、準確性、充足性、完整性及其使用的適當性等不作任何擔保。在任何情況下,本報告中的信息、觀點等均不構成對任何人的投資建議,也不作為任何法律文件。本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

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綠野仙蹤2013-11-6
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